Η Κίνα υλοποιεί μια αθόρυβη αλλά στρατηγική υποχώρηση από την αγορά αμερικανικών ομολόγων, μειώνοντας συστηματικά τη συμμετοχή της εδώ και μια δεκαετία. Σύμφωνα με τα επίσημα στοιχεία του Υπουργείου Οικονομικών, τα αποθεματικά του Πεκίνου σε αμερικανικούς τίτλους έχουν πλέον συρρικνωθεί στο μισό από την ιστορική κορύφωση του 2013, όταν άγγιζαν το 1,32 τρισεκατομμύριο δολάρια. Τον περασμένο Νοέμβριο, το χαρτοφυλάκιο αυτό κατέγραψε το χαμηλότερο επίπεδο από το 2008, περιοριζόμενο στα 683 δισεκατομμύρια δολάρια.

Παρά τη μείωση αυτή, το Βέλγιο –το οποίο συχνά λειτουργεί ως κόμβος για κινεζικούς λογαριασμούς θεματοφυλακής– είδε την ιδιοκτησία του σε κρατικά ομόλογα να τετραπλασιάζεται από το 2017, φτάνοντας τα 481 δισεκατομμύρια δολάρια. Παρά την πτωτική τάση, η Κίνα παραμένει ο τρίτος μεγαλύτερος ξένος κάτοχος αμερικανικού χρέους, πίσω μόνο από την Ιαπωνία και το Ηνωμένο Βασίλειο. Πρόσφατα, οι ρυθμιστικές αρχές της χώρας προέτρεψαν τις τράπεζες να περιορίσουν τις αγορές τους και να μειώσουν την έκθεσή τους, αν και η οδηγία αυτή δεν αφορά τις άμεσες κρατικές συμμετοχές.

Η κίνηση αυτή, που προηγήθηκε της τηλεφωνικής επικοινωνίας μεταξύ Τραμπ και Τζινπίνγκ, αντανακλά έναν βαθύτερο στρατηγικό στόχο: την ενίσχυση της οικονομικής και εθνικής ασφάλειας της Κίνας. Η ηγεσία του Πεκίνου επιδιώκει να μειώσει την εξάρτησή της από τις ΗΠΑ, ιδιαίτερα σε μια περίοδο εντάσεων που αφορούν το εμπόριο, την τεχνολογία και το ζήτημα της Ταϊβάν. Καθοριστικό ρόλο παίζει η εμπειρία του 2022, όταν η Δύση πάγωσε τα αποθεματικά της Ρωσίας μετά την εισβολή στην Ουκρανία, δημιουργώντας φόβους για παρόμοιες κυρώσεις στην Κίνα σε ένα ακραίο σενάριο κλιμάκωσης.

Στο πλαίσιο αυτής της διαφοροποίησης, η Κίνα στρέφεται έντονα στον χρυσό, επιταχύνοντας τις αγορές της το 2025 και καθιστώντας τη Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας έναν από τους μεγαλύτερους κατόχους παγκοσμίως. Οι ράβδοι χρυσού που κατέχει η τράπεζα αυξήθηκαν κατά 40.000 ουγγιές troy τον περασμένο μήνα. Ωστόσο, οι εναλλακτικές λύσεις για την επένδυση των 3,4 τρισεκατομμυρίων δολαρίων σε ξένο συνάλλαγμα είναι περιορισμένες. Άλλες αγορές, όπως η ευρωπαϊκή ή η ιαπωνική, στερούνται του βάθους της αμερικανικής αγοράς, ενώ η ιδιότητα των χωρών αυτών ως συμμάχων της Ουάσιγκτον αυξάνει το γεωπολιτικό ρίσκο.

Μια απότομη και μαζική πώληση ομολόγων ενέχει κινδύνους και για την ίδια την Κίνα. Μια τέτοια κίνηση θα μπορούσε να εκτοξεύσει την αξία του γιουάν, υπονομεύοντας την εξαγωγική της ισχύ και μειώνοντας την αξία των εναπομείναντων περιουσιακών της στοιχείων. Επιπλέον, θα προκαλούσε αύξηση του κόστους δανεισμού σε όλη την αμερικανική οικονομία, επηρεάζοντας από τα στεγαστικά δάνεια μέχρι τη χρηματοδότηση του κράτους, κάτι που θα μπορούσε να επιφέρει αμερικανικά αντίποινα.

Το τεράστιο απόθεμα αμερικανικού χρέους είναι στην πραγματικότητα υποπροϊόν του εμπορικού πλεονάσματος της Κίνας, καθώς η χώρα πουλάει εδώ και δεκαετίες πολύ περισσότερα προϊόντα στις ΗΠΑ από όσα αγοράζει. Αυτή η σταθερή εισροή δολαρίων μετατρέπεται σε αποθεματικά που δίνουν στη Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας τη δύναμη να παρεμβαίνει στις αγορές και να σταθεροποιεί το νόμισμά της σε περιόδους κρίσης, όπως συνέβη το 2015.

Σε παγκόσμιο επίπεδο, η εικόνα της αγοράς ομολόγων των 30 τρισεκατομμυρίων δολαρίων αλλάζει. Αν και οι ξένες συμμετοχές έφτασαν το ρεκόρ των 9,4 τρισεκατομμυρίων δολαρίων τον Νοέμβριο, το ποσοστό των ξένων επενδυτών έχει υποχωρήσει στο 31% από το 50% που ήταν το 2015. Πέρα από την Κίνα, φορείς όπως το δανέζικο AkademikerPension και το ολλανδικό Stichting Pensioenfonds ABP, καθώς και χώρες όπως η Ινδία και η Βραζιλία, μειώνουν την έκθεσή τους, την ώρα που η Ιαπωνία, ο Καναδάς και το Ηνωμένο Βασίλειο ενίσχυσαν τις θέσεις τους έως τον Νοέμβριο του 2025.