Στην ετήσια συνεδρίαση των κεντρικών τραπεζών το 2022, ο πρόεδρος της Fed, Τζερόμ Πάουελ, διακήρυξε αποφασιστικό αγώνα κατά του πληθωρισμού. Την περασμένη χρονιά, υπερασπίστηκε σθεναρά την αγορά εργασίας, υποσχόμενος χαμηλότερα επιτόκια σε περίπτωση αύξησης της ανεργίας.

Στην αποχαιρετιστήρια ομιλία του την Παρασκευή, ενόψει της λήξης της θητείας του τον Μάιο, ο Πάουελ βρίσκεται μπροστά σε ένα κρίσιμο σταυροδρόμι. Τα δεδομένα υποδεικνύουν πιθανά προβλήματα και προς τις δύο κατευθύνσεις, διχάζοντας τους συναδέλφους του σχετικά με το ποιος κίνδυνος είναι μεγαλύτερος: ο επίμονος υψηλός πληθωρισμός ή η άνοδος της ανεργίας. Τόσο οι επενδυτές όσο και η κυβέρνηση Τραμπ αναμένουν μείωση των επιτοκίων από τη Fed στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου.

Ωστόσο, η ουσία ίσως έγκειται στην αξιολόγηση του Πάουελ για την κατάσταση της οικονομίας. Ενώ ορισμένες μετρήσεις υποδεικνύουν επιβράδυνση, άλλες καταδεικνύουν ανθεκτικότητα και έλεγχο των τιμών. Παρά τη συνηθισμένη του τόλμη, ο Πάουελ μπορεί να βρεθεί σε μια ασταθή θέση, παλεύοντας να εξισορροπήσει τους δύο βασικούς στόχους της Fed: τη σταθερότητα των τιμών και τη χαμηλή ανεργία.

Η ομιλία του στο Τζάκσον Χολ αποτελεί ανασκόπηση οκτώ ταραχώδων ετών, σημαδεμένων από την πανδημία, τις επιθετικές πολιτικές παρεμβάσεις, την εκτίναξη του πληθωρισμού, τις αυξήσεις των επιτοκίων και τις αλλεπάλληλες επιθέσεις από τον Ντόναλντ Τραμπ.

Το 2022, ο Πάουελ μίλησε με το πνεύμα του Πολ Φόλκερ, δεσμευόμενος να χαλιναγωγήσει τον πληθωρισμό ανεξαρτήτως του κόστους σε θέσεις εργασίας και ανάπτυξη. Τώρα, οι συνθήκες ίσως τον καλούν να μιλήσει με το πνεύμα του Άλαν Γκρίνσπαν, τον οποίο έχει επανειλημμένα αναφέρει στις ομιλίες του στο Τζάκσον Χολ, υποσχόμενος να δει πέρα από τις ενδείξεις περί πληθωρισμού και να φέρει τα επιτόκια της Fed πιο κοντά στο «ουδέτερο» επίπεδο του 3%. Αυτό είναι το επίπεδο που επιλέγουν οι υπεύθυνοι της νομισματικής πολιτικής όταν δεν χρειάζεται πλέον να περιορίσουν την οικονομία και είναι αισιόδοξοι ότι ο πληθωρισμός θα επανέλθει στον στόχο του 2%.

Ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ παραμένει περίπου μία εκατοστιαία μονάδα πάνω από τον στόχο, με ενδείξεις περαιτέρω επιτάχυνσης.

Ωστόσο, η κυβέρνηση Τραμπ υποστηρίζει ότι ο κίνδυνος είναι ελάχιστος και θα αντισταθμιστεί από την απορρύθμιση και την επακόλουθη αύξηση της παραγωγικότητας. "Προσπαθούν να έχουν οδηγό τους τα στοιχεία για την οικονομία, πράγμα που νομίζω ότι είναι λάθος", σχολιάζει ο υπουργός Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ, υποστηρίζοντας ότι η τακτική αυτή οδηγεί τον Πάουελ και τους συνεργάτες του στο να χάνουν χρόνο περιμένοντας επιβεβαιωτικά στοιχεία για την υποχώρηση του πληθωρισμού.