Η υποβάθμιση της Γαλλίας από τη Fitch ήρθε σε μια κρίσιμη στιγμή για τη χώρα και τον νέο πρωθυπουργό Σεμπαστιάν Λεκορνί, ο οποίος καλείται να αντιμετωπίσει τις συνομιλίες για τον προϋπολογισμό, τις απεργίες των συνδικάτων και τις απειλές των εργοδοτών για διαμαρτυρίες κατά των αυξήσεων φόρων.

Ο οίκος αφαίρεσε το ένα από τα δύο «Α» στην αξιολόγηση της Γαλλίας (στο Α+ από ΑΑ-), δίνοντας πλέον τη χαμηλότερη βαθμολογία που είχε ποτέ η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρωζώνης. Παρά τις περιορισμένες πιέσεις στα γαλλικά ομόλογα, αναλυτές προειδοποιούν για μαζικές πωλήσεις κρατικών τίτλων εάν και άλλοι οίκοι ακολουθήσουν τη Fitch.

Η Fitch αιτιολόγησε την υποβάθμιση λόγω της πολιτικής αστάθειας και του αυξανόμενου χρέους της Γαλλίας, τονίζοντας ότι ο πολιτικός κατακερματισμός εμποδίζει τη δημοσιονομική εξυγίανση. Προβλέπει αύξηση του χρέους στο 121% του ΑΕΠ το 2027 από 113,2% το 2024, χωρίς σαφή ορίζοντα για σταθεροποίηση.

Ο Λεκορνί αντιμετωπίζει ένα εξαιρετικά δύσκολο έργο, καθώς πρέπει να ικανοποιήσει τις απαιτήσεις των επενδυτών για περικοπές και παράλληλα να κερδίσει την υποστήριξη διαφορετικών κοινοβουλευτικών συνασπισμών. Τα συνδικάτα έχουν ήδη καλέσει σε πανεθνικές απεργίες για να διαμαρτυρηθούν ενάντια στα σχέδια για μείωση του ελλείμματος.

Στις πρώτες του δηλώσεις, ο Λεκορνί δεσμεύτηκε να εγκαταλείψει τα αντιδημοφιλή σχέδια για την κατάργηση δύο αργιών, χωρίς να δώσει πολλές λεπτομέρειες για τις προτεραιότητές του στον προϋπολογισμό. Είπε ότι ήθελε να δώσει περισσότερες εξουσίες στις τοπικές αυτοδιοικήσεις και να μειώσει τη γραφειοκρατία. Παράλληλα είπε πως είναι ανοιχτός στο να συζητήσει υψηλότερους φόρους για τους πλούσιους, μία προϋπόθεση που έχουν θέσει οι Σοσιαλιστές ώστε να μην ψηφίσουν την ανατροπή και της δικής του κυβέρνησης.

Οι συντηρητικοί Ρεπουμπλικάνοι διαφωνούν με την αύξηση της φορολογίας στους πλούσιους, υποστηρίζοντας ότι θα επιδεινώσει την κατάσταση στη Γαλλία, η οποία ήδη έχει υψηλή φορολογία.

Η απόδοση στα γαλλικά 10ετή ομόλογα έφτασε το 3,516%, ισοφαρίζοντας την απόδοση των ιταλικών ομολόγων, ενώ το spread της Γαλλίας έναντι της Γερμανίας αυξήθηκε σημαντικά.

Η Jefferies σχολιάζει ότι η κύρια ανησυχία προέρχεται από τις επερχόμενες αξιολογήσεις από τις Moody’s και S&P. «Εάν η πολιτική αβεβαιότητα παραμείνει, υπάρχει κίνδυνος τουλάχιστον μιας ακόμη υποβάθμισης. Εάν η Γαλλία πέσει κάτω από το διπλό Α από δύο ή περισσότερους οίκους αξιολόγησης, θα μπορούσαμε να δούμε αναγκαστικό sell-off των γαλλικών ομολόγων από θεσμικούς επενδυτές και σε αυτό το πλαίσιο παραμένουμε αρνητικοί για τα spreads της Γαλλίας», προσθέτει.

Οι αξιολογήσεις των Moody’s και S&P για τη Γαλλία αναμένονται στις 24 Οκτωβρίου και στις 28 Νοεμβρίου, αντίστοιχα. Η S&P έχει προειδοποιήσει για πιθανή υποβάθμιση, τονίζοντας ότι τα δημοσιονομικά προβλήματα και το ασταθές πολιτικό σκηνικό της Γαλλίας είναι απίθανο να λυθούν με τον διορισμό του νέου πρωθυπουργού.

Ενδεικτικό της ανησυχίας των επενδυτών είναι το γεγονός ότι το κόστος δανεισμού για μεγάλες γαλλικές εταιρείες έχει υποχωρήσει κάτω από εκείνο της χώρας. Σύμφωνα με στοιχεία της Goldman Sachs, οι αποδόσεις στα ομόλογα ομίλων όπως η L’Oréal, η Airbus και η Axa είναι χαμηλότερες από εκείνες του γαλλικού κρατικού χρέους αντίστοιχης διάρκειας.