Η ανθεκτικότητα της αμερικανικής οικονομίας, τα ευνοϊκά οικονομικά δεδομένα, η αύξηση των εσόδων από δασμούς και οι πολιτικές συνθήκες υποδεικνύουν πιθανή κλιμάκωση των εμπορικών εντάσεων των ΗΠΑ, που ήδη αναμένεται να μειώσουν την παγκόσμια παραγωγή κατά 0,7 ποσοστιαίες μονάδες κατά μέσο όρο.

Αυτή την άποψη υποστηρίζει ο Dennis Shen του οίκου Scope, αναλύοντας τους πέντε λόγους που καθιστούν πιθανό αυτό το σενάριο. Οι αμερικανικές μετοχές βρίσκονται κοντά σε ιστορικά υψηλά, δίνοντας περιθώριο στον Πρόεδρο Ντόναλντ Τραμπ να αναλάβει ρίσκο, παρά τον κίνδυνο να χάσει δημοτικότητα.

Σημαντικό εμπόδιο για τον Τραμπ είναι η πίεση που ασκούν οι πολιτικές του στις κεφαλαιαγορές. Όταν οι αγορές καταγράφουν πτώση, συνήθως ακολουθεί η εφαρμογή του «Trump put». Οι αγορές, ωστόσο, φαίνεται να έχουν συνηθίσει την κλιμάκωση και την αποκλιμάκωση των εμπορικών εντάσεων και αντιμετωπίζουν με μεγαλύτερη αισιοδοξία τις οικονομικές συνέπειες της εμπορικής πολιτικής του Τραμπ.

Η χαλάρωση των περιορισμών αυξάνει τον κίνδυνο περαιτέρω κλιμάκωσης. Η μεταβλητότητα βρίσκεται κοντά στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων ετών, υποδεικνύοντας ότι οι αγορές βλέπουν τους πρόσφατους δασμούς της τάξης του 15%-20% ως τη νέα κανονικότητα.

Το ΑΕΠ των ΗΠΑ ανακάμπτει κατά 0,7% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο και το μοντέλο GDPNow, που θεωρείται αξιόπιστο, υποδεικνύει θετική ανάπτυξη για το τρίτο τρίμηνο. Η Scope μείωσε την πρόβλεψη για την ανάπτυξη των ΗΠΑ το 2025 στο 1,8%, αλλά παραμένει υψηλότερη από την ανάπτυξη των περισσότερων ανεπτυγμένων οικονομιών. Η πρόβλεψη για την ανάπτυξη των ΗΠΑ το 2026 αυξήθηκε στο 2,1%.

Παρά το γεγονός ότι οι δασμοί είναι υψηλότεροι από ό,τι σε προηγούμενες δεκαετίες, δεν είναι αρκετά υψηλοί για να επιβάλουν εμπάργκο στις εισαγωγές ή να προκαλέσουν σοβαρές οικονομικές απώλειες. Επιπλέον, οι αυξήσεις τιμών από την αύξηση των εμπορικών εμποδίων άργησαν να ενισχύσουν σημαντικά τον πληθωρισμό.

Στοιχεία του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ δείχνουν ότι τα έσοδα από τους δασμούς ανήλθαν σε ρεκόρ 66 δισεκατομμυρίων δολαρίων το δεύτερο τρίμηνο του 2025, ενώ τον Ιούλιο εισπράχθηκαν επιπλέον 28 δισεκατομμύρια δολάρια, σε σύγκριση με τον μηνιαίο μέσο όρο των περίπου 7 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2024. Αυτά τα έσοδα συμβάλλουν στη μείωση του αυξανόμενου δημοσιονομικού ελλείμματος των ΗΠΑ, που εκτιμάται στο υψηλό ποσοστό του 5,4% του ΑΕΠ φέτος.

Παρά τις απειλές για αντίποινα, μόνο η Κίνα και ο Καναδάς έχουν αντιδράσει σημαντικά στους αμερικανικούς δασμούς. Άλλες κυβερνήσεις, όπως του Ηνωμένου Βασιλείου και της ΕΕ, διστάζουν να βλάψουν τους πολυμερείς εμπορικούς κανόνες και τις παγκόσμιες εφοδιαστικές αλυσίδες, ανησυχώντας για τη χαμηλότερη ανάπτυξη και τις υψηλότερες τιμές σε περίπτωση κλιμάκωσης.

Οι εμπορικοί εταίροι έχουν αντιδράσει υποσχόμενοι περισσότερα από 1 τρισεκατομμύριο δολάρια σε επενδύσεις στις ΗΠΑ για να «ηρεμήσουν» τον Τραμπ και να αποτρέψουν την κλιμάκωση, μειώνοντας παράλληλα τους δασμούς στις αμερικανικές εισαγωγές και διευκολύνοντας την πρόσβαση στην αγορά για τα αμερικανικά αγαθά.

Η εξάρτηση από τις εγγυήσεις ασφαλείας των ΗΠΑ και η προθυμία της Ουάσιγκτον να τις αποσύρει, έχει αναγκάσει πολλές χώρες, ακόμη και στην ΕΕ, να υποχωρήσουν.

Η προτίμηση του Τραμπ για διμερείς διαπραγματεύσεις, αντί για πολυμερείς, έχει περιορίσει τα αντίποινα και έχει ενθαρρύνει τον ανταγωνισμό για προνομιακούς εμπορικούς όρους με τις ΗΠΑ. Όσο οι αντιδράσεις των εμπορικών εταίρων παραμένουν διμερείς, τόσο ο εμπορικός πόλεμος ευνοεί τις ΗΠΑ.

Οι ανησυχίες του Ρεπουμπλικανικού Κόμματος για μεγάλες απώλειες στις ενδιάμεσες εκλογές του 2026 έχουν μειωθεί, καθώς η αποδοχή του Τραμπ παραμένει γύρω στο 90% μεταξύ των ψηφοφόρων του κόμματος του. Η ψήφιση του «Big Beautiful Bill» έχει ενισχύσει το πολιτικό κεφάλαιο του προέδρου.

Οι μέσοι δασμοί στις ΗΠΑ έχουν αυξηθεί στο 18,6%, από 2,5% στα τέλη του 2024 και 1,5% το 2016, πριν την πρώτη προεδρία του Τραμπ. Αν και οι τρέχοντες δασμοί δεν φτάνουν τα ιστορικά υψηλά της «Ημέρας Απελευθέρωσης» που πλησίασαν το 30%, παραμένουν στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων δεκαετιών, συμπεριλαμβανομένων των 15% για τις ανεπτυγμένες οικονομίες και 21,4% για τις αναδυόμενες οικονομίες.

Η Scope εκτιμά ότι η συνολική μείωση της παγκόσμιας παραγωγής θα είναι 0,7 ποσοστιαίες μονάδες. Οι επιπτώσεις για την οικονομία των ΗΠΑ είναι ελαφρώς μεγαλύτερες, με 0,9 ποσοστιαίες μονάδες, καθώς η επιστροφή των παραγωγικών δραστηριοτήτων μειώνει σταδιακά το συνολικό κόστος.

Πιο ήπιες θα είναι οι συνέπειες για την οικονομία της ΕΕ, με 0,4 ποσοστιαίες μονάδες, ενώ ο Scope προβλέπει ότι η παγκόσμια ανάπτυξη το 2025 θα μειωθεί κατά 0,4 ποσοστιαίες μονάδες στο 3,0%.