Μετά την ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας, η Ελλάδα βρίσκεται σε ένα σταυροδρόμι. Η Moody’s διατήρησε την αξιολόγησή της για την Ελλάδα στο Baa3, οριακά πάνω από την επενδυτική βαθμίδα, ενώ η DBRS αναβάθμισε την Κύπρο στην κατηγορία Α, η Fitch έδωσε ψήφο εμπιστοσύνης στην Ιταλία, και η Γαλλία είδε την πιστοληπτική της ικανότητα να υποβαθμίζεται. Μέσα σε ένα περιβάλλον διεθνούς αβεβαιότητας, με γεωπολιτικούς κλυδωνισμούς, υψηλά επιτόκια και χαμηλές προβλέψεις ανάπτυξης, κάποιες οικονομίες αναβαθμίζονται, άλλες πέφτουν, και η Ελλάδα φαίνεται να έχει πατήσει «pause».

Σύμφωνα με τις εκθέσεις των οίκων αξιολόγησης, η Ιταλία πέτυχε γιατί περιόρισε τα ελλείμματα και έδειξε σχέδιο για τη σταθεροποίηση του χρέους. Η Κύπρος ανταμείβεται εδώ και μία δεκαετία γιατί μείωσε αισθητά τον λόγο χρέους προς ΑΕΠ και έβαλε τάξη στα δημοσιονομικά της. Η Γαλλία τιμωρήθηκε γιατί άφησε το χρέος να διογκωθεί, με ελλείμματα εκτός ελέγχου και πολιτική αστάθεια. Αυτό είναι ένα μάθημα για το πού οδηγεί η χαλάρωση. Η "γαλλική εξαίρεση" υπενθυμίζει ότι ακόμη και οι μεγάλες οικονομίες δεν έχουν ασυλία όταν παραβλέπουν τα θεμελιώδη.

Η Ελλάδα, μετά την ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας από όλους τους οίκους, φαίνεται να έχει αφήσει σε δεύτερη μοίρα επιπλέον αναβαθμίσεις. Όμως, υπάρχει μια σπάνια ευκαιρία μπροστά μας. Η οικονομία υπεραποδίδει, τα έσοδα ξεπερνούν τους στόχους, και τα πρωτογενή πλεονάσματα αυξάνονται. Υπάρχει πολιτική σταθερότητα. Είναι η στιγμή για επιθετικές κινήσεις σε πρόωρες αποπληρωμές χρέους, όπως έγινε με το ΔΝΤ το 2021 και με τα διμερή δάνεια του 2010. Οι οίκοι αξιολόγησης δεν πείθονται με υποσχέσεις, αλλά με πράξεις.

Η πράξη που μετράει περισσότερο είναι να βλέπουν το χρέος να μειώνεται χειροπιαστά. Όπως παρατήρησε ο διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδος Γιάννης Στουρνάρας, το χρέος μειώνεται περίπου 10 μονάδες τον χρόνο, αλλά αυτό δεν αρκεί. Η μείωση του χρέους γίνεται στις ομαλές περιόδους, όταν το spread είναι ελεγχόμενο και η ανάπτυξη κινείται. Τότε ξεπληρώνεις το χρέος και χτίζεις αξιοπιστία.

Για να περάσει η Ελλάδα στο επόμενο σκαλοπάτι, πρέπει να δείξει ότι αξιοποιεί την υπεραπόδοση για να μειώσει το χρέος της με πιο επιθετικές κινήσεις, όχι για παροχές ή "εύκολες λύσεις".