Το Bitcoin, που κάποτε θεωρούνταν ελκυστική επιλογή υψηλής ανάπτυξης, αντιστάθμισμα έναντι του πληθωρισμού και πολύτιμο εργαλείο διαφοροποίησης χαρτοφυλακίου, βρίσκεται πλέον αντιμέτωπο με το ενδεχόμενο να κλείσει το 2025 με απώλειες, αφήνοντας ανεκπλήρωτες τις υποσχέσεις του.

Το κρυπτονόμισμα, το οποίο κάποτε προοριζόταν να «αγγίξει το φεγγάρι», δυσκολεύεται πλέον να συναγωνιστεί ακόμη και τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα. Η τιμή του Bitcoin έχει υποχωρήσει σχεδόν 30% από το υψηλό του 2025, υστερώντας σε σχέση με τις τεχνολογικές μετοχές και τα έντοκα γραμμάτια.

Ο χρυσός, που κάποτε απορρίφθηκε από τους λάτρεις του Bitcoin ως ξεπερασμένος, ξεπερνά πλέον με ευκολία το token, το οποίο οι υποστηρικτές του αποκαλούσαν «ψηφιακό χρυσό». Το ίδιο ισχύει και για τα μακροπρόθεσμα ομόλογα και τον Nasdaq, σε μια χρονιά που χαρακτηρίζεται από πτώση επιτοκίων και μειωμένη διάθεση για ανάληψη ρίσκου.

Η υστέρηση του Bitcoin γίνεται ακόμη πιο αισθητή σε σύγκριση με δείκτες που υποτίθεται ότι θα υπερέβαινε. Ο δείκτης MSCI Αναδυόμενων Αγορών έχει σημειώσει σημαντική άνοδο φέτος.

Η τιμή του Bitcoin υποχώρησε στιγμιαία κάτω από τις 90.000 δολάρια, περίπου η μέση τιμή εισόδου όλων των χρηματοροών προς τα ETF από την έναρξή τους, γεγονός που σημαίνει ότι ο τυπικός επενδυτής ETF βρέθηκε για λίγο «στο κόκκινο». Ωστόσο, το μεγαλύτερο κρυπτονόμισμα ανέκαμψε από το χαμηλό επτά μηνών και διαπραγματευόταν περίπου 1,5% υψηλότερα, στα 93.241 δολάρια.

Πολλοί πίστευαν ότι το 2025 θα ήταν η χρονιά της μεγάλης «έκρηξης» των crypto. Ο φιλικός προς τα κρυπτονομίσματα Λευκός Οίκος, οι νέοι κανονισμοί που επέτρεψαν την κυκλοφορία ETF σε διάφορα tokens και ένα κύμα θεσμικών επενδύσεων φαινόταν να διασφαλίζουν ότι τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία είχαν πλέον εδραιωθεί στην χρηματοοικονομική αγορά. Δυστυχώς, για όσους αγόρασαν κοντά στα υψηλά, η ιστορία του Bitcoin το 2025 μοιάζει ανησυχητικά οικεία: μια έκρηξη ευφορίας, μία απότομη κατάρρευση και αυξανόμενη δυσπιστία.

Το Bitcoin, που κάποτε παρουσιαζόταν ως αντιστάθμισμα κατά του πληθωρισμού, κινητήρας ανάπτυξης και μη συσχετισμένο μέσο αποθήκευσης αξίας, απέτυχε πρόσφατα σε όλους αυτούς τους ρόλους. Η μεταβλητότητα του παραμένει υψηλή, ενώ η αξιοπιστία του δοκιμάζεται όλο και περισσότερο.

Αυτό έχει σημαντικές συνέπειες για τους επαγγελματίες επενδυτές. Σε διαφοροποιημένα χαρτοφυλάκια, το Bitcoin δεν κατάφερε να αντισταθμίσει απώλειες από ρευστοποιήσεις που προκλήθηκαν από δασμούς, ούτε να ενισχύσει τα κέρδη στους κύκλους ανάκαμψης. Επιπλέον, δεν λειτούργησε ανεξάρτητα όταν άλλες αγορές παρουσίασαν μεταβλητότητα. Για τους διαχειριστές κεφαλαίων που θεωρούσαν τα crypto στρατηγικό εργαλείο, η απογοήτευση ξεπερνά την απλή απόδοση και αγγίζει την ίδια την «αποστολή» του περιουσιακού στοιχείου.

Το βάθος αγοράς του Bitcoin (ο όγκος συναλλαγών εντός 1% της μέσης τιμής) έχει συρρικνωθεί σημαντικά από το κραχ της 10ης Οκτωβρίου.

Οι εξηγήσεις για την αρνητική αυτή εξέλιξη ποικίλουν. Κάποιοι αποδίδουν την ευθύνη στο βίαιο κραχ του Οκτωβρίου, το οποίο εξάλειψε περίπου 19 δισ. δολάρια από θέσεις με μόχλευση και άφησε βαθιά ψυχολογικά σημάδια στην αγορά.

"Η 10η Οκτωβρίου είναι σίγουρα ένα σοκ με πολύ μεγαλύτερες επιπτώσεις από ό,τι φαίνεται επιφανειακά", δήλωσε ο George Mandres της XBTO Trading. "Όσο κι αν οι συμμετέχοντες προσπαθούν να το ξεχάσουν ή να το αγνοήσουν, θα παραμείνει βαθιά ενσωματωμένο στην προθυμία των market-makers να παρέχουν ρευστότητα και στη διάθεση ανάληψης κινδύνου".

Άλλοι επισημαίνουν τη γενικότερη αδυναμία των αγορών. "Η Ασία ανακοίνωσε ασθενέστερα στοιχεία, οι κινεζικές μετοχές υποχώρησαν και οι αποτιμήσεις στον παγκόσμιο τεχνολογικό κλάδο μειώθηκαν καθώς οι επενδυτές επανεκτιμούν τις τιμές ενόψει των αποτελεσμάτων της Nvidia στις 19 Νοεμβρίου", δήλωσε ο Timothy Misir της BRN.

"Οι συζητήσεις για μια επερχόμενη bear market ακούγονται όλο και πιο δυνατά", δήλωσε ο Augustine Fan της SignalPlus.

Παρόλα αυτά, το Bitcoin εξακολουθεί να διαπραγματεύεται σημαντικά πάνω από τα επίπεδα πριν από την επανεκλογή του Ντόναλντ Τραμπ, και η ιστορία του είναι γεμάτη από απότομες πτώσεις που ακολουθήθηκαν από εντυπωσιακές ανακάμψεις. Σε μακροχρόνιους ορίζοντες, οι αποδόσεις του παραμένουν εντυπωσιακές.

Ωστόσο, προς το παρόν, οι επενδυτές έχουν λάβει αμυντικές θέσεις. Η ζήτηση για προστασία έναντι πτώσης γύρω από τις ζώνες των 85.000 και 80.000 δολαρίων έχει εκτοξευτεί, ενώ τα δεδομένα των options δείχνουν λιγότερο από 5% πιθανότητα να ξαναδεί το Bitcoin το ιστορικό υψηλό των 126.000 δολαρίων έως το τέλος του έτους, σύμφωνα με την Deribit της Coinbase.