Το Χρηματιστήριο Αθηνών (Χ.Α.) έχει καταγράψει μία εντυπωσιακή πορεία, καταλαμβάνοντας μία από τις πρώτες θέσεις παγκοσμίως σε αποδόσεις για το 2025. Μετά από ένα σερί θετικών ετών που ξεκίνησε το 2021, το 2025 αναμένεται να είναι η καλύτερη χρονιά, ενώ το 2026 προορίζεται να αποτελέσει έτος-ορόσημο. Η ενσωμάτωση των κεντρικών λειτουργιών στην Euronext και η επιστροφή στις ανεπτυγμένες αγορές μετά από 13 χρόνια στις αναδυόμενες, αποτελούν γεγονότα που αναμένεται να δώσουν νέα ώθηση.

Με μόλις τρεις συνεδριάσεις να απομένουν για το κλείσιμο του 2025, τα κέρδη του Χ.Α. αγγίζουν το 44,8%. Στην πρώτη θέση βρίσκεται το χρηματιστήριο της Κορέας Kospi με 72%, ακολουθούν το Ισραήλ με 51,4%, το Καράτσι του Πακιστάν με 54,5% και η Ισπανία με 48%. Η υπεραπόδοση του ελληνικού χρηματιστηρίου είναι εντυπωσιακή, ειδικά σε σύγκριση με τους αμερικανικούς και τους μεγάλους ευρωπαϊκούς δείκτες. Ο Nasdaq των ΗΠΑ σημειώνει κέρδη 19,7%, ο γερμανικός DAX 21,8%, ο βρετανικός FTSE 100 έχει ενισχυθεί κατά 21%, ενώ ο S&P 500 κερδίζει 16% και ο γαλλικός CAC-40 10,2%. Οι ελληνικές τράπεζες, με ράλι που οδήγησε τον κλαδικό δείκτη 83% υψηλότερα, παραμένουν το μεγάλο στήριγμα του Γενικού Δείκτη.

Πολλοί παράγοντες συνέβαλαν στην παγκόσμια διάκριση της ελληνικής αγοράς και εκτιμάται ότι θα συνεχίσουν να ισχύουν και το 2026. Αναλύσεις μεγάλων επενδυτικών οίκων, όπως η Goldman Sachs, η Morgan Stanley, η JPMorgan και η Bank of America, τοποθετούν την ελληνική αγορά στις «αγαπημένες» τους για το 2026.

Ο Δημήτρης Τζάνας, σύμβουλος διοίκησης στην Κύκλος Χρηματιστηριακή, επισημαίνει ότι η βελτίωση των μακροοικονομικών μεγεθών, η αναβάθμιση από τους οίκους αξιολόγησης και η συνεχής βελτίωση των εταιρικών μεγεθών συνιστούν τους κύριους λόγους για το αυξανόμενο ενδιαφέρον. Η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών είναι τριπλάσια το 2025 σε σχέση με το 2021.

Σύμφωνα με τον κ. Τζάνα, τέσσερις παράγοντες θα οδηγήσουν σε περαιτέρω αύξηση του ενδιαφέροντος για το Χ.Α. και το 2026, ανοίγοντας τον δρόμο προς τις 2.400 μονάδες για τον Γενικό Δείκτη.

Πρώτον, η προοπτική συνέχισης της ανοδικής πορείας του ΑΕΠ, με το προσχέδιο του προϋπολογισμού για το 2026 να εκτιμά αύξηση 2,4%, με ώθηση από την ιδιωτική κατανάλωση, τις επενδύσεις και τη συμβολή του εξωτερικού τομέα.

Δεύτερον, το ελπιδοφόρο ελληνικό αφήγημα που είναι πιθανό να οδηγήσει σε περαιτέρω βελτίωση της βαθμολογίας της Ελλάδας από τους οίκους αξιολόγησης.

Τρίτον, η προοπτική αναβάθμισης του Χ.Α. σε ανεπτυγμένη αγορά και από άλλους οίκους μετά την ένταξη στην «επόμενη πίστα» του FTSE τον Σεπτέμβριο και τις θετικές εξελίξεις που φέρνει η ένταξη στο Euronext.

Τέλος, η περαιτέρω βελτίωση των επιδόσεων των εταιρικών μεγεθών κατά το 2026, μετά από μία ακόμη ισχυρή χρήση φέτος, με το σύνολο των χρηματικών διανομών να ανέρχεται στα 5,8 δισ. ευρώ το 2025, που συνιστά νέο ρεκόρ, και τη μέση μερισματική απόδοση να φθάνει στο 4%.

Ο Μάνος Χατζηδάκης της Beta Securities εκτιμά ότι ο Γενικός Δείκτης παρουσιάζει θεμελιώδες δυνητικό περιθώριο ανόδου στις 2.350 μονάδες, συγκλίνοντας προς τους ευρωπαϊκούς μέσους όρους. Η ελληνική αγορά διαπραγματεύεται σε όρους κερδοφορίας 11 φορές τα εκτιμώμενα καθαρά κέρδη του 2025, εμφανίζοντας αποκλίσεις από 15% έως 42% με άλλες ανεπτυγμένες ευρωπαϊκές αγορές. Το 2026 θα είναι έτος επιλογών, με έμφαση στην επίτευξη στόχων, την αύξηση κερδοφορίας, τους οικονομικούς κλάδους αιχμής και τις στρατηγικές ανακατατάξεις.

Ωστόσο, λαμβάνοντας υπόψη την εξάρτηση του Χ.Α. από τα διεθνή κεφάλαια, ο συγχρονισμός με τις διεθνείς αγορές θα συνεχιστεί. Απαιτείται ένα θετικό περιβάλλον, χωρίς νέους «μαύρους κύκνους» από τους παγκόσμιους κινδύνους (γεωπολιτικής ή οικονομικής προέλευσης), για να υλοποιηθεί ένα σενάριο υπεραπόδοσης.